斯伦贝谢：国际市场将出现增长

作者： Velda Addison | epmag

由于美国页岩油气产量的提升、美国加息、股市抛售和地缘政治为全球供需带来负面影响，2018年年底出现了油价波动，斯伦贝谢首席执行官Paal Kibsgaard将其称为“完美风暴”。

但是这一全球最大的油服企业相信，虽然2019年开局不顺，而且油价波动的乌云笼罩着勘探开采支出前景，更多企业或许会捂紧自己的钱袋子，实行更为严格的资本自律，但市场条件终将出现改善。Kibsgaard指出，欧佩克和俄罗斯的减产已经初见成效，油价出现了反弹，加上诸多其它因素，未来几个月市场会出现好转。

油价正在从去年第四季度的跌势中反弹。去年，布伦特油价一路从9月份的80美元以上下跌至12月底的51美元左右。路透社1月18日报道，期货连续第三周上涨，布伦特原油价格在午盘前上涨至62.82美元，美国西德克萨斯中质原油期货价格上涨至53.77美元。

Kibsgaard在1月18日的财报电话会议上表示：“从我们客户的讨论中，我们看到了全球各地的勘探开采投资情绪开始释放正常化的明显信号，并朝着更有利于维持全球资源底数（resource base）的财务管理发展。在国际市场上，除中东和俄罗斯外，国家石油公司（NOC）和独立石油公司在经历了过去四年的投资不足后，为了维持当前生产水平，开始再一次意识到对资源底数进行投资的必要性，并致力于最大化短期现金流。”

斯伦贝谢预计非洲、亚洲和拉美将主导国际市场的增长趋势。另外，北海、俄罗斯和中东地区将出现“稳健但更平缓的增长”。

这一增长趋势对斯伦贝谢来说可能是利好的，斯伦贝谢大部分收入来自国际市场。该公司于1月18日报告2018年第四季度利润为4.98亿美元，营收为81.8亿美元，而去年同期为81.79亿美元，较上一季度环比下降4％。

斯伦贝谢表示，与2018年第三季度相比，公司第四季度国际营收环比增长1％至52.83亿美元，而北美地区营收环比下降12％至28.2亿美元。与上年同期相比，其北美业务营收微幅增长0.3％，而国际营收上涨近1％。

由于需求放缓，斯伦贝谢与威德福的合资企业OneStim水力压裂业务第四季度营收下降25％，对第四季度业绩造成负面影响。基础设施的瓶颈（尤其是在二叠纪Permian盆地）迫使石油生产商推迟完井并取消水力压裂作业。

穆迪投资服务公司高级副总裁Pete Speer在一份声明中指出：“斯伦贝谢的第四季度业绩反映了美国陆上作业停滞不前以及相关价格走弱所带来的阻力。”

展望未来，斯伦贝谢预计北美陆上勘探开采运营商的勘探开采投资将接近于其自由现金流足以负担的水平。如果企业继续执行资本自律并且油价出现反弹，则美国陆上的勘探开采将与2018年水平持平或微幅下跌。

在这种情况下，勘探开采运营商很可能逐步减少钻井作业，转而将投资集中在已钻探但尚未完井的储量上。这种做法仍将推动2019年美国陆上油气产量的增长，但可能会大大低于2018年190万桶/天的水平，并可能进一步降低2020年的增长率。

斯伦贝谢预计2019年全年的资本支出在15亿－17亿美元之间，低于2018年的22亿，原因是北美地区的支出下降。

Edward Jones证券公司高级能源分析师Brian Youngberg指出：“2019年资本支出的下行走势保证了股息的安全。”

斯伦贝谢对2019年的油价同样持谨慎态度，认为其将保持平稳，这也契合了该公司对油服公司的预期，即年初油服公司将面对开年不利，但第二季度营收将逐渐攀升。重要的是，斯伦贝谢于本季度产生了自由现金流，减少了净债务，并承诺在2019年使用自由现金流负担所有的业务支出，不增加净债务。

斯伦贝谢第四季度运营现金流和自由现金流分别报23亿美元和14亿美元。这使得全年运营现金流达到57亿美元，而自由现金流高达25亿美元。

斯伦贝谢股价在午市收盘前上涨7%，收44.56美元。

该公司还预计2019年下半年全球库存水平将上升，从而加强全球供需平衡。Kibsgaard指出，斯伦贝谢将抓住2019年的国际市场增长机遇，其运营计划的灵活度使该公司“有能力和信心有效应对任何投资和业务情况”。

Kibsgaard表示：“2018年下半年斯伦贝谢的自由现金流业绩强劲，仅第四季度就产生了每股1美元，这也为我们2019年计划打下了坚实的基础，即在不增加净债务的前提下利用产生的足够现金流承担所有业务支出。在2019年，我们有能力做得更好。”